国家统计局上周五公布的数据显示，1～5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%。企业利润增幅较去年同期大幅降低了21.2个百分点，不过还是要好于1～2月份的16.5%。

　　雷曼兄弟公司高级经济学家孙明春预测，由于出口、消费走软的预期将降低企业投资动力并暴露生产力过剩的事实，下半年的企业盈利能力还会继续变弱。

　　制造业利润普遍下滑

　　根据国家统计局公布的数据，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润4246亿元，同比增长1.5%，虽大幅低于去年同期国有及国有控股企业42.3%的利润增速水平，但扭转了今年1~2月份曾出现的国有企业5年来首次利润增速负增长局面。

　　同时，39个工业大类的利润增速也较去年同期普遍出现大幅下滑。其中，受煤炭、原油和铁矿石成本不断提升的影响，电力行业利润年同比下降了近七成，钢铁行业利润增速也由去年同期同比上升1.2倍下滑至同比增加25.6%，石油加工及炼焦业由去年同期盈利352亿元转为净亏损443亿元。受出口下滑的影响，前月化纤行业由去年同期利润增长2.2倍转为同比下滑26.8%，专业设备制造业、交通运输设备制造业也出现了利润增速下滑。

　　另外，部分行业受政策调控影响也造成了利润增速下滑。为了抑制有色金属等高能耗行业的过度发展，以及鼓励高能耗行业降低单位产品能耗，我国陆续出台了行业能耗准入、差别电价等调控政策，使得有色金属行业生产成本不断提高，1～5月份，有色金属冶炼及压延加工业利润增速继续下滑至3.9%。

　　成本和信贷钳制企业利润

　　孙明春在上周五发布的报告中表示，不仅是工业利润的增速在下降。

　　根据央行公布的对5000个工业企业所作调查结果，企业的销售利润率也已经在3月份跌至8.2%，为四年来的最低水平，只略高于一年期贷款利率。

　　孙明春分析认为，企业盈利能力的不断恶化主要受到劳动力、原材料成本的快速上涨，以及价格调控行为的影响。另外，过剩生产力的出现使得企业愈发难以将成本压力转移。

　　对于企业来说，目前最需要解决的问题是成本和资金的双重压力。
　　
　　央行发布的二季度企业家调查问卷分析显示，27.0%的企业家认为银行贷款掌握“偏严”，此比例为近三年来的高点。企业判断借款利率水平“偏高”的占比达36%，为1997年以来最高。有四成多的企业家判断生产资料价格上涨，是1997年以来的最高值。

　　灵活运用政策调控

　　企业利润走软，对于在通胀走强、外需走软夹层中艰难前行的中国经济而言，将更为不利。

　　不过，1～5月私营企业实现利润2105亿元，同比增长51.0%，利润增幅是除集体企业外的其他所有制企业的两倍以上，显示私营经济仍表现出较大活力。

　　央行发布的二季度企业家调查问卷分析显示，尽管出口订单数明显低于2006和2007年同期水平，但从国内市场看，本季判断国内订单“饱满”和“一般”的企业为92.7%，仅有7.3%的企业认为“不足”；国内订单指数达12.8%，仅低于历史同期最高值0.1个百分点。

　　上述情况显示，国内市场需求旺盛，经济走稳仍存有利因素，亟须出台富有针对性的政策灵活加以因势利导。

　　事实上，6月13日召开的省区市和中央部门主要负责同志会议提出：增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏、力度，加大稳健的财政政策对结构调整、保障民生、地震灾后恢复重建的支持。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆分析，“适度紧缩的货币政策”并没有在这次会议的官方新闻稿中被提及，如果货币政策被放松，其潜在可能用途，将主要是适应银行系统因“加大稳健财政政策”而产生的银行金融需求。