CPI迷雾：通缩还是通胀？

　　多家机构预计CPI处于下行趋势，明年初很有可能出现通缩，也有专家提醒注意新一轮通胀

　　2009年中国经济前瞻

　　本报记者 张娜 实习生 田岳飏

　　11月29日，北京昌平区水屯农副产品批发市场信息发布栏中，散装鸡蛋最高价5．6元／公斤，精瘦猪肉最高价15元／公斤——这两个数字在一个月前还分别是6．2元／公斤和22元／公斤。

　　从2月份的8．7％到10月份的4．0％，今年以来CPI（消费者物价指数）涨幅呈现前高后低趋势。预计第四季度CPI可能会在3．5％－4％之间。

　　虽然多家机构研究报告认为CPI处于下行趋势，并预计明年初很有可能出现负值的通缩现象，但也有接受中国经济时报记者采访的专家认为，明年或许会出现新一轮的通胀。

　　防通缩，还是防通胀？

　　2009年CPI涨幅或在2％左右

　　“明年CPI将总体呈下行态势。”这是中国经济改革研究基金会国民经济研究所副所长王小鲁的判断。

　　具体回落多少，他说，现在还不好具体判断，但明年不能排除有通缩的风险。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员李建伟预计，2009年全年CPI增幅会在2％左右徘徊。商务部监测的食用农产品价格走势，今年大部分时间都是小幅回落。全国农产品批发价格定基指数由10月份的153．6下降为11月27日的147．1，“菜篮子”产品批发价格定基指数由10月份的151．2下降为144．1。

　　国泰君安、中国银行交易中心熒虾＃10月份发布的研究报告预计，2008年全年CPI涨幅将较难低于4．5％。交通银行研究部11月27日发布的一份报告预测，11月份CPI增幅将在上月回落的基础上，继续下降至2．8％，预计12月CPI增幅可能降至2％以下，明年初很有可能出现CPI为负值的通缩现象。

　　但长城伟业期货公司首席经济学家谭雅玲却认为，现在说通缩还为时过早。而且，“明年出现通缩的可能性不大，甚至还有出现新一轮通胀的可能”。

　　明年或出现新一轮通胀？

　　上述机构的研究报告对明年出现通缩风险估计过于悲观。由于结构性差异，有些产品价格指数可能变负，但有些产品价格可能还会上涨。

　　王小鲁分析，目前经济增长面临严重的威协，扩大内需是必要的，不过要看到问题的另一面，政府启动4万亿元拉动内需的措施，到了各级地方政府还在层层加码，尽管这些大项目最后能否批得下来另当别论，但至少从目前来看，各级地方政府高涨的投资热情，很可能大幅度突破原来预期。加之大部分资金投向基础设施建设，这些项目一旦上马必定会带动钢材、水泥等建筑材料的需求，如果规模达到一定程度，可能导致下一轮部分产品价格上涨。从中长期看，如果扩张性政策过当，不排除在一个时期以后，可能会出现新一轮通货膨胀。

　　尽管这不是今年底或明年上半年的事，但王小鲁认为“不得不防”。

　　“而且中国市场追随国际价格比较明显，CPI指标不完全取决于国内，更重要的是与国际大宗商品，特别是农产品价格相连接。”谭雅玲对本报记者分析说，近一段时间国际大宗商品价格的下降并非趋势性转变，而是阶段性的，尽管国际原油期货价格还在50美元／桶左右徘徊，但未来会否冲到150美元／桶，在她看来“可能性极大”。

　　CPI迷雾：通缩还是通胀？

　　而且这还不是她一个人的判断，记者接触到的一些业内分析人士认为，现在大家不是没有钱，也并非流动性不足。目前来看，美国股市和美元汇率震荡幅度和上下区间都在扩大，下跌速度快意味着反弹速度也不会太慢。

　　谭雅玲说，这一轮价格的回落属于特殊政策带来的影响，因为奥运会的需求，当初政府对价格有所管控，未来中国经济面临的应该是通胀，至少从外部角度看，这一趋势是不可避免的。

　　“明年中国的通货膨胀率在4％－7％这一区间。”谭雅玲建议，首先应观察本轮大宗商品，特别是石油价格反转时的节奏和速度；其次是盯住美元。因为美元对大宗商品的价格、对中国的汇率都有很大的影响。要观察美元的规律，而不是短期价格，还要揣摩美国的货币政策。

　　货币政策不能太着急

　　CPI总是慢半拍的经济数据。物价在几个月前就开始下滑了，7月份以来，石油、粮食等大宗商品价格急跌，带动9月份物价进入下行拐点。

　　看到物价持续下行，央行赶紧降息。11月27日，央行宣布降息108个基点。

　　谭雅玲听到这一消息时，正在广州和一些金融界的朋友吃饭，她和大家一样对这一消息表示“惊讶”。

　　美联储从去年到现在降息9次，中国在两个半月内就降了7次。而有分析认为，央行在未来还将有4次降息。

　　谭雅玲认为，货币政策不应太着急，政府应从一个相对长期和一个比较复杂的态势去考量前景。因为任何一个政策的落地，特别是利率政策，必须有实质的后效应，要允许与市场有一个磨合期。

　　但王小鲁并不这么看，他说，调整方向是对的，目前力度大一些，也是对的。银行存款准备金率从2007年初到今年9月份，连续上调了17次，从9％提高到17．5％，是一个非常密集的、大幅度的调整，当时主要是为了控制通货膨胀，现在看来是过急了。目前大家都认为通胀已经过去了，保增长已经成为当务之急，在这种情况下，调低准备金率或降息都是理所当然的事，必然要做，前段时间调得这么高，如果还顶住不降，是没有道理的。