获得承销定单借机招揽客户收益相当稳定

    《公司债券发行试点办法》的颁布实施，受益的不仅是上市公司。众多券商和银行等金融机构也盯紧了这个市场，对他们来说，这是一个比IPO保荐要大得多的稳定市场。

    “我们当然非常看重这个市场。”联合证券研究所所长吴寿康肯定地告诉记者，总体来看公司债券承销业务将会和IPO保荐一样，成为券商创立品牌的的重要业务。机构将获得两方面好处，一是获得承销定单，二是借机招揽客户，尤其是发行公司债券的大型蓝筹公司更是券商看重的客户。

    此言不虚，大型公司债券承销是券商和投行看重的重要业绩。以中金公司为例，公司承接大单无数，在其宣传材料中，排在第一位的是去年完成工行A+H保荐首次发行，第二位就是承销中国最大规模的企业债券发行，对此重视程度可见一斑。

    大多数公司还是看重实在的收入增加。长城证券研究所但朝阳介绍，公司债券承销收益一般在1%左右，根据发行数量大小在0.5个百分点范围内浮动。此收益比例虽低于IPO保荐收益，吴寿康却认为该部分收益相当稳定。

    业内人士称，对券商投行等准备分享这一大蛋糕的金融机构来说，更看重的是公司债市场的成长性。IPO是一次性业务，上市公司则可能在政策开闸后更青睐不增加股本的企业债融资。目前在全球范围内发行企业债券融资已成为比IPO更频繁的方式。

    据相关机构去年统计，全球企业债券(金融机构债券、公司债券)总额共计约40万亿美元，其中美、日、德、法分别占有39%、13%、7%、5%———是最发达的企业债市场。

    我国的公司债则刚刚获得政策许可，此前已开始发行的企业债目前也处于刚起步阶段。根据中国债券信息网的数据，去年我国发行数量只有995亿元。即使和紧邻的韩国市场相比，这一数量也少得可怜。根据统计截至2002年底，韩国企业债市场规模就达到1380亿美元，而美国经常一周就会发行百亿美元的公司债。

    专家分析称，我国公司债市场的发展潜力显然非常巨大，以去年20万亿GDP总量计算，即使公司债发行数量达到GDP的10%，也会产生一个2万亿的市场，金融机构仅承销费用就可分享200亿元。但占GDP10%并不是一个高比例，韩国2002年公司债比例就已大约相当于其国内GDP的27.8%。

    尽管前景看好，但不是所有公司债的保荐承销都会很容易赚钱。但朝阳认为，小公司发行公司债的保荐难度相对要大一些，而大盘蓝筹公司则会受到市场欢迎。鉴于目前国内市场的法规和实践环境还不完善，公司债市场的培育还会需要一段时间。